弘亚数控(002833.CN)

弘亚数控:大行业,小公司,板式家具设备龙头

时间:17-08-09 00:00    来源:方正证券

板式家具设备国内龙头,立足封边机铺开全系列产品。公司是国内板式家具加工设备的龙头企业,在木工机械三大件封边机、裁板锯和多排钻中,公司的拳头产品封边机市场占有率高达60%,并积极向多元化木工机械拓展。公司毛利率一直维持在38%左右,在行业中处于领先地位,未来通过深耕完整的经销商体系和完善的高端产品体系,进一步开拓市场。 ※大行业,小公司,发展潜力大。根据轻工业协会数据,2016年板式机械市场规模约270亿元,预计未来每年保持约20%的速度增长。国内板式家具设备企业CR4不足10%,龙头公司未来不仅受益行业高增长,而且受益行业集中度提升所带来的红利。

短期受益地产后周期+定制家居,长期受益进口替代。房地产销售从2016年上半年爆发到目前仍保持13%的增速,木工机械设备销售一般滞后房地产销售1~1.5年左右,前期房地产销售火爆为公司业绩增长提供强力引擎。同时快消文化带动定制家具兴盛,国内定制家具渗透率不到30%,远低于欧美的70%,下游索菲亚等定制家具企业产能扩张刺激中端设备新增需求。长期来看,公司受益行业集中度提升和进口替代,目前木工机械高端设备被国外企业垄断,中低端竞争格局分散,未来公司有望重走德国豪迈的路线,成为国际木工机械的一流企业。

盈利预测与评级:我们预计公司2017-19年净利润分别为2.36、3.35、4.64亿元,对应2017-19年EPS分别为1.77、2.51、3.49元/股,对应PE分别为29、20、14X,维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示:下游家具厂商景气度下滑风险;定制家具渗透不及预期风险。