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弘亚数控:木工机械龙头成长叠加地产周期,看好股权激励推进持续成长

发布时间:2017-03-20    研究机构:天风证券

木工机械大市场,龙头企业分享高成长。

作为国内第一的木工机械设备供应商,国内市场需求约为300~400亿元,低端市场基本国产化且十分分散,但高端市场近100亿元的空间,目前主要设备采购德意产品、存在进口替代,完成IPO后产能将逐渐释放,满足市场需求。公司作为行业内领先企业,业绩快报显示,2016年收入5.3亿元、同比增长42%,归母净利润1.55亿元、同比增长74%,EPS1.55元、同比增长74%,长期成长值得期待。

地产周期叠加消费升级推动下游多家高端家具厂家高增长,投资欲望乐观。

公司主要通过经销商销售,主要客户覆盖了全友、好莱客、索菲亚等板式定制家具龙头厂家,其他客户包括。根据各家家具厂家的年报/季报归母净利润数据来看,索菲亚年报增长45%、欧派家居年报增长99%、好莱客三季报增长46%、曲美家居三季报增长60%,下游利润增长将带动资本开支增长。家具消费受到前两年一二线城市地产销售火爆的带动,且近期部分三四线城市的地产接力热销,对家具行业的消费持续性是极大的支撑。同时,近几年国民消费升级的趋势明显,高端家具厂家及其设备供应商都将获益。另外,两会政府工作报告中重点强调了以充分就业保障和户籍改革委基础的城镇化,对地产基建和消费升级都是强力推动。

贴边机技术领先、有望追赶国外同行。

公司的贴边机销售收入占比超过75%、毛利率逐年上升以达到50%,可见该领域的行业竞争力不断增强,与德国豪迈等国际一流厂家差距不断缩小。尤其在国内市场,可以发挥服务和性价比优势,抢占快速成长中的市场。

酝酿股权激励,上下一心促发展。

3月6日公司公告限制性股权激励计划草案,将授予公司高管、中层干部、核心技术人员合计112人200万股(含9.2万股预留)。解锁条件为2017~2019年净利润较2014~2016年三年净利润均值分别增长35%、50%和65%,即2018年和2019年相对上一年度增长11%和10%。尽管激励解锁条件要求不高,但通过该方式实现上下一心、核心团队稳定有极大帮助,公司可长期稳定发展。

盈利预测及投资建议:公司的产品优质、客户口碑好、渠道健全,经营业绩稳定增长,未来能够实现高速成长。2016年~2018年将实现高增长,净利润预测为1.56亿、2.25亿和3.07亿元,EPS1.17元、1.69元和2.3元,对应P/E45倍、31倍、23倍,业绩成长确定性高,首次覆盖,给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称