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弘亚数控:板式家具机械龙头企业,深度受益定制化家具行业发展

发布时间:2017-03-13    研究机构:方正证券

下游家具行业回暖带来业绩高增长。2016年度公司实现营业收入5.34亿元,比上年同期增长42.12%。实现归母净利润1.55亿元,同比增长74%,其中2012-2016净利润复合增速超30%。经营业绩大幅增长的主要因素为地产回暖带动家具行业景气度提升,对家具机械设备产品需求增加。

国内板式家具机械龙头企业,深度受益定制化家具行业发展。行业逻辑:11-16年,我国家居制造业务收入CAGR约为11.39%,以索菲亚、好莱客为代表的定制化家具制造厂近年来30-50%的高速增长,大幅超过行平均水平,行业集中度沿着定制化家具产业迅速提升。定制化家具渗透率仅为20%-30%,远低于同期国外60%水平,未来提升空间巨大。公司逻辑:公司是板式家具机械龙头企业,为主流定制家具制造企业柔性化制造设备供应商,主要以索菲亚,好莱客等定制化厂商为代表。目前市占率不足5%,未来有望深度受益定制化家具渗透带来的设备需求。

股权激励深度绑定。拟向核心管理人员和技术人员授予限制性股票数量为200万股,占公司总股本的1.50%,授予价格26.91元。解禁条件以14-16年净利润为基数,17-19年净利润增长率不低于35%,50%,65%。股权激励绑定核心员工与公司利益,有利于激发管理层动力,提高公司未来的经营能力。投资评级与估值:我们预计公司2016年到2018年归母净利润为1.55亿、2.07亿和2.68亿元,对应EPS为1.16/1.55/2.01元。给予强烈推荐评级。

风险提示:地产限购政策持续出台;家具制造厂投资低于预期;

申请时请注明股票名称