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弘亚数控(002833):公司经营20Q2迎来拐点

时间:20-07-22 00:00    来源:中信证券

公司经营在20Q2 迎来拐点。目前公司订单饱满,处于满产状态,新建产能有望在年底投入使用。公司在国内板式家具机械行业中的市占率仅约10%,随着产品竞争力的提升,公司有望继续在中端市场提升份额,在高端市场实现进口替代。我们看好公司长期成长性,维持“买入”评级。

经营情况: 20Q2 公司经营迎来拐点。20Q1,公司经营受疫情影响,实现收入2.9亿元(同比+0.04%),归母净利润0.57 亿元(同比-25.1%)。进入20Q2 后,随着疫情得到控制,公司生产经营恢复正常。目前公司订单饱满,处于满产状态。中期看,随着精装修住宅的占比提升,预计下游客户对于设备的成本更加敏感,对于国产高性价比设备的需求将提升。

产能建设:产能紧张局面有望在20Q4 得到改善。公司收购亚冠精密获得现有厂房附近的土地资源,落地“关键零部件”扩产规划。此外,公司通过子公司玛斯特智能,落地产品总装生产能力扩产规划。预计在20Q4,公司新建的总装产能将投入使用,解决目前的产能瓶颈。

产品研发:数控钻和加工中心快速增长,产品结构更加均衡。2019 年,公司推出“新一代长导轨六面数控钻孔中心”、“数控钻多机连线”、“机器人数控钻智能生产线” 等高端产品。2019 年, 封边机/ 加工中心/ 数控钻/ 裁板锯分别同比+6.6%/+9.9%/+40.2%/-5.6%,占收入的比重为41.6%/19.4%/19.4%/14.9%,产品结构更加均衡。

对外投资:围绕产业链,公司持续做投资布局,提升竞争力。截止20Q1,公司的现金+可交易性金融资产超过6 亿元。在过去两年中,公司通过对外投资,持续提高产品竞争力:(1)2020 年7 月,公司投资3068 万元获得中设机器人12%股权。

公司将通过该布局推动工业机器人在家具生产领域的应用。(2)2019 年,公司投资1.1 亿元,获得丹齿精工100%股权,实现上游的精密传动件自主研发生产。(3)2018 年,公司收购意大利Masterwood 公司,补强了高端数控加工中心的研发生产能力。

风险因素:下游客户资本开支下滑的风险;收购整合表现低于预期的风险。产能释放节奏低于预期的风险。

投资建议:公司经营在20Q2 迎来拐点,今年有望逐季改善。公司在国内板式家具机械行业中的市占率仅约10%,成长空间广阔。维持2020/21/22 年归母净利润预测3.5/4.2/5.1 亿元,对应EPS 预测1.59/1.94/2.34 元,当前价格对应23/19/15 倍PE,维持“买入”评级。