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弘亚数控(002833):行业承压阶段业绩仍较稳定 彰显公司较高竞争力

发布时间:2019-11-04    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

定制家居行业下行阶段,公司盈利能力仍保持稳定,表明公司具备较强的实力,公司整体业绩符合预期,维持增持评级。

投资要点:

结论:公司前三季度收入同比增长5.9%,净利润率高达25.7%,在行业下行阶段,盈利能力保持强劲,符合预期。考虑地产今年竣工较为低迷,公司作为地产后周期业绩增速承压,下调2019-2020 年盈利预测至2.17元(原值3.32 元)、2.42 元(原值3.90 元),新增2021 年EPS2.75 元,我们给予2019 年20 倍PE,对应下调后目标价43.40 元,维持增持评级。

前三季度收入增长趋于稳定,盈利能力维持高位。公司前三季度收入9.84 亿,同比增长5.92%,净利润2.53 亿,同比增长1.91%,综合毛利率37.75%,较2018 年(37.56%)略有增长,整体净利润率25.7%,较2018 年(22.6%)增长3.1 个百分点,盈利能力强劲,符合预期。其中三季度销售费用率和管理费用率分别为3.5%、3.7%,分别下降0.9、1.6个百分点,费用率管控较为严格。现金流方面,公司前三季度经营现金流净额2.38 亿,同比增长6.03%,现金流充裕。

公司继续推进产能扩张和加大研发投入,静待定制家居行业回暖。前三季度公司在建工程3859 万,同比增长77.69%,主要是成都弘林机械有限公司产业化建设项目投入增加及广州玛斯特智能装备有限公司新建项目动工。此外,研发费用投入4319 万,同比增长73.95%,继续夯实公司整体技术实力。今年地产竣工增速承压,公司苦练内功,待行业回暖,公司有望迎来新一轮增长。

催化剂:地产竣工增速回暖

风险提示:定制家居设备行业价格战,商品房销售下滑

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