弘亚数控(002833.CN)

弘亚数控:减持影响和市场情绪超跌带来投资机会

时间:18-03-30 00:00    来源:招商证券

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公司公布18Q1业绩预告,预计盈利6450万元-7525万元,同比增长20%-40%。

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1、18Q1业绩预告基本符合预期

我们预计公司18Q1收入端增速应在25-30%之间,因数控产品放量提升数控产品毛利和生产规模效应,净利大概率在30%及以上。公司2018Q1在手订单同比增长25%-35%之间,订单很饱合,1-2月发货均在30%以上,产能利用率100%以上,交货周期在30天左右。板式机械3月份开始就是旺季,2-3季度明显要好卖一些。家具厂自己有生产节奏,一般3-4季度是家具厂生产旺季,因为2-3季度是设备采购旺季,设备调试时间一般只需要1-2周。

2、大客户及定制家具一线品牌比例提升

2017年公司明显感受到大单的比例上升,同时加速进入定制家具一线品牌。17年获得索菲亚订单1000-2000万,数控钻和封边边占80%,20-30%是裁板锯,加工中心暂时还没采购,18年订单有望翻倍。欧派高管近期来公司考察五轴加工中心,虽然欧派现有生产线不考虑采购国产设备,但新增线会考虑国产设备,重点关注加工中心,有望于18年批量进入欧派。 3、收购意大利masterwood加强海外销售渠道铺设+核心产品补全 意大利masterwood.S.p.A为一家国际老牌板式机械数控企业,在欧洲排名前十, 2016年收入2308万欧元(约1.8亿人民币)、营业利润160万欧元(约1250万人民币)、净利润123万欧元(约960万人民币),17年净利润约为2000万人民币左右,2018年有望收入实现快速增长,为公司贡献明显收入增量。

4、董事减持基本落地,创投仍在减持窗口期 1月9日公告股东周伟华拟减持135万股,于3月1号已完成减持;3月15号公告董事陈大江先生拟减持135万股,截止日前已基本落实交易对手,大概率以大宗交易完成减持,今年董监高基本其它没有减持计划。3月7号公告广州海汇拟减持计划合计不超过405.94万股,目前也真正积极寻找合适交易对手。

5、受减持影响和市场情绪超跌,强烈推荐 近期市场对房地产预期较悲观,下游定制家具标的股价走势也较弱,受市场情绪加上股东减持公司股价超跌,但据产业链反映下游需求仍较景气,用于定制家具的板式机械或能保持20%以上的行业增长,弘亚属于板式机械中毋庸置疑的佼佼者,增长来自下游景气保持+进口替代,考虑masterwood并表18年收入或能实现50%以上增长,预计18年净利3.3亿(考虑股权激励增加费用1800万),对应PE仅为20倍,强烈推荐。

6、风险提示:房地产持续悲观;定制家具发展不及预期;市场竞争加剧。