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弘亚数控:小非解禁窗口期结束,低估值进入修复

发布时间:2018-06-27    研究机构:招商证券

1、小非减持小非解禁窗口期结束

广州海汇全称为广州海汇成长创业投资中心,于2008年8月12日成立,执行事务合伙人为李明智,注册资本为2.7亿元,经营范围为创业投资、风险投资、投资管理服务。2014年4月23日广州海汇在中国证券投资基金业协会完成私募基金登记备案。

海汇于2011年弘亚数控(002833)增资时进入,占当时公司股本比例7.5%,2012年改制分股、上市及送股之后现持有公司750万股占股本比例5.54%。另外广州海汇执行事务合伙人李明智个人目前持有公司股权675万股,占比4.99%,是公司第三大自然人股东。广州海汇原于3月7号公告拟减持不超过405.9万股,占公司总股本比例3%,截止至窗口期结束,未减持。

2、板式机械国产设备正处于黄金五年

我国板式机械国产设备正处于黄金五年,板式机械原具有房地产后周期属性,但行业定制家具不断渗透改变格局,以欧派索菲亚为代表的定制家具过去5年GAGR接近30%,而美克美家等传统成品家具过去5年GAGR为12%左右,定制家具目前还是低于30%的渗透率,叠加二次装修接近4500亿巨大存量市场行业增长明确。同时现有定制家具龙头2017年的工人人均产值仅在55-60万之间,而建厂时间晚5年左右的上市企业工人人均产值超过90万,未来定制家具行业还有强大的设备升级的需求,充分利好行业龙头弘亚数控。

公司目前明星产品排产超过1个月,数控产品排产超过2个月,收购的意大利品牌masterwood产品已经在国内逐步导流,而且公司对经销商要求款到发货,供应链地位强势,考虑股权激励费用,我们预计中报增长仍在预告的上半区间。

3、板式机械小龙头低估值进入修复继续强烈推荐!

公司是国内板式家具机械行业的领先企业,产品终端用户包括索菲亚、全友家私、好莱客衣柜、皮阿诺、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、黎明家具、博洛尼整体家装、韩丽家居等知名家具企业。公司直接受益于定制家具行业景气度跨越地产周期的消费升级逻辑,叠加公司技术进步带来进口替代增长,通过积极收购补全产品系列和销售渠道。公司前几个月股价表现受小非减持压制,现在小非减持窗口期结束,主要原因系觉得公司估值目前处于相对低估所以未减持,属于对经营积极信心。优质公司市场会修正估值预期,强烈推荐!

4、风险提示:原材料继续大幅上涨、定制家具发展不及预期、市场竞争加剧。

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